第六十六章 限售股流通的隐患

    袁浩点了点头道：“当时为了股权分置改革成功，不让非流通股过于冲击二级市场，采纳了非流通股限期限售的措施，也就是说股权分置改革不是一步到位，而是中间加了个缓冲器。”

    “恩，这种有个缓冲垫的方法让股权分置改革的影响对市场的冲击确实减缓不少，这应该是个很好的措施啊，怎么埋了隐患？”王朗甚是不解。

    袁浩又是一脸苦笑道：“当时这个措施的实施确实为后来的股权分置改革成功起到了重大帮助，但是好的措施要看针对什么，当时这个措施原意是专门针对股权分置改革以前那批有非流通股和法人股的老一批股票，目的也是让老一批非流通股和法人股流通后不至于一下全部流通到二级市场造成巨大冲击。”

    袁浩把手中的资料放在茶几上继续道：“可是后来这一措施却用在了之后所有的新上市公司，本来是一个临时缓冲垫的措施却被长期化了。”

    听到此处，王朗略微沉吟了一下道：“我估计是监管层为了公平期间不得不把所有的股票都加个限售期，管理层当时的态度可能也是从谨慎角度出发。”

    “可是就是这个谨慎让原本可以彻底解决股权流通的好时机，变成现在一个难以解决的隐患。”

    “此话怎讲？”

    “在管理层决定股权分置改革之后上市的所有股票，也都有限售期和限售比例，这就意味着所有的上市新股都有一个人为缩小股本的时期，而作为我们散户和游资为主的市场，就会在限售期内利用流通股本人为缩小把价格推高，这种方法在市场牛市时还看不出来，因为所有的人都在赚钱，你大股东要减持市场也接的下来。”

    袁浩摇了摇头继续道：“可是市场一旦进入熊市，整个证券市场就对未来产生了一个预期差。这预期差是如何产生的呢，就是限售股要解禁引起的。”

    “哦，具体说说看。”王朗说道。

    “好的，一旦进入熊市，市场承接力度开始减弱，此时市场开始意识到一些要到期解禁的股票，于是该部分股票的持有者开始害怕大股东解禁到期后开始减持，预期股价将进一步下跌，也就产生了现在股价和解禁后股价之间的预期差，一旦股票产生了预期差，本来可能已经下跌到位的股票因为这种不确定性而产生进一步下跌。”

    袁浩缓口气接着道：“随着新股上市越来越多，到期解禁的预期就对市场影响越大，越是影响大就越是预期强烈，这种内生性自我强化令原本牛熊正常转化的市场增加了波动性和不确定性，这对市场的稳定运行是非常不利的。”

    “管理层不是加强了限售股解禁措施了吗？”王朗提道。

    “呵呵，老大，有一位投资界传奇人物说过，市场最大的风险是什么，不是熊市，而是游戏规则的随意更改。本来到期正常解禁的股票又人为的加了一年半载，这有用吗？解禁的预期还在，预期的不确定性依然存在。于是散户预期不确定，机构预期不确定，甚至大股东预期也不确定，各种违规减持的手段频频出现。”袁浩再次摇了摇头道。

    “是啊，预期的不确定性会让很多想投资的人裹足不前。”王朗点了点头道。

    “只可惜当年股权分置改革成功后没有下定决心新老划断，一个千载难逢在大牛市彻底解决非流通股的时机就这样错过了。要是在那个大牛市彻底解决了非流通股的问题，可能当时的牛市不会像后来走得那样高，但市场的隐患却彻底解决了。”袁浩说着一阵感慨。